5月份，受投资者对世界经济复苏预期增强以及美元贬值等因素影响，国际原油价格持续走高。截止到5月29日收盘，纽约商品交易所轻质原油期货价格收于66.31美元/桶，伦敦洲际商品交易所布伦特原油期货价格收于65.52美元/桶，与4月份最后一个交易日收盘价相比，前者上涨29.71%，后者上涨28.98%。受此影响，5月下半月以来国际煤价普遍上扬，据环球煤炭平台数据显示，5月29日，南非理查德港RB index、澳大利亚纽卡斯尔港NEWC index、丹麦ARA港Des ARA index分别为59.43美元/吨、67.09美元/吨、67.55美元/吨，半月之内涨幅分别达到了5.5%、5.9%和7.8%。

　　国际原油、煤炭等能源价格的再度快速上涨又让不少人绷紧了神经，担心国内煤价再度重复去年的经历。国内外煤价到底会不会再度出现大幅上涨呢？我们认为可能性微乎其微。

　　去年国际油价大幅飙升至147美元/桶以上，从而带动国际国内煤价大幅攀升的前提条件有以下几点：

　　其一，美国次贷危机尚未对全球实体经济造成实质性影响，世界经济尚保持强劲增长势头。据联合国统计数据显示，世界经济在2004年-2007年保持了历史性高速增长，年均增速接近4%。受此影响，世界一次能源需求量同样持续快速增长，据BP世界能源统计数据显示，2004年-2007年，世界一次能源需求总量同比增速分别为4.7%、2.6%、2.7%和2.4%。

　　其二，次贷危机的爆发使得投机资本投机渠道减少，投机资金大量涌入石油期货市场，国际投机资本大肆炒作助推国际原油价格持续攀升。据美国国会要求芝加哥商品交易所所做的一项调查显示，2008年国际原油价格的暴涨70%是由投机资本推动的。

　　其三，2001年以来，国内经济持续高速发展，尤其是能源重化工等高耗能行业发展尤其迅猛，能源需求快速增长。国家统计局数据显示，2001年-2007年，火电发电量、粗钢产量、水泥产量、合成氨产量年均增速分别为13.7%、21.1%、12.5%和6.5%，国内能源消费总量年均增速高达9.8%。

　　2008年，在全球实体经济仍在较快发展的时候，美国次贷危机的爆发使得国际投机资本纷纷把目光投向原油市场，使得国际油价节节攀升。虽然煤炭不是石油的完全替代品，甚至多数情况下不能直接替代，但是由于当时世界经济增长依然较为强劲，能源总体需求较为旺盛，国际油价的上涨间接带动了国际煤价大幅上涨。对于国内市场而言，高耗能产品的快速增长导致煤炭供求平衡日益偏紧，国际煤价的上涨通过进出口迅速传导至国内市场，最终导致国内煤价随国际油价、煤价一路飙升。

　　近期，虽然国际油价再度跃升至每桶65美元以上，国际煤价也连续两周上扬，但是从目前各方面情况来看，国际国内煤价再次大幅上涨的实体经济基础已经不复存在。

　　首先，受全球经济危机影响，世界主要经济体纷纷陷入衰退，钢材、煤炭等基础工业品需求大幅下滑，国际市场煤炭供求较为宽松。统计数据显示，今年1季度，美国、日本以及欧元区GDP分别同比下降2.6%、9.7%、1.5%，与去年4季度相比，降幅均有不同程度扩大。经济的下滑已经导致各国粗钢产量大幅下降，国际钢协统计数据显示，今年1-4月份，全球粗钢产量累计同比下降22.7%，除中国大陆之外的其它国家和地区粗钢产量累计同比下降36.2%，美国、欧盟、日本等主要产钢国同比降幅均在40%以上。全球粗钢产量大幅下降直接导致炼焦煤需求大幅减少。从发电用煤情况来看，虽然部分发达国家燃煤机组所占比重较低，但是经济的整体下滑必然导致用电量下降，从而使电煤需求量出现不同程度下降。

　　其次，受全球金融危机及世界经济危机影响，国内经济增速已经大幅放缓，火电、钢材、水泥、合成氨等高耗能产品产量增速不仅大幅下滑，甚至出现了同比下降的情况，煤炭需求快速走低，国内煤炭供求总体上呈宽松态势。国家统计局数据显示，1-4月份，火电、粗钢、水泥、合成氨等四大高耗能产品产量分别累计同比下降6.3%、增长0.2%、增长13.0%、增长0.9%，去年同期分别为同比增长13.0%、9.1%、9.9%、2.7%。耗煤量最大的火电和粗钢产量的快速回落，导致煤炭需求持续疲软。另据国家统计局数据显示，今年1-4月份，全国原煤产量累计同比增长6.8%。在煤炭需求相对疲软的情况下，煤炭产量却保持了较快增长。需求疲软和供给增加共同导致今年国内市场煤炭供求持续宽松。

　　因此，无论是国内市场，还是国际市场，与去年相比，煤炭需求均已发生了质的变化，煤炭供求均呈宽松态势。

　　除需求因素之外，以下一些因素也会制约国际国内煤价大幅上涨。

　　对于国际煤价来说，一方面，由于目前没有国际性的煤炭期货市场，投机活动相对不活跃，煤炭的金融属性较低，这在一定程度上防止了投机资本对煤价的炒作。另一方面，虽然煤炭和石油都属于一次化石能源，但它们的替代关系较为复杂，石油替代煤炭较为容易，煤炭对石油的替代性较差。因此，在煤炭实际供求较为宽松的情况下，投机行为或者其他因素导致的国际原油价格上涨难以诱发国际煤价大幅上涨。

　　对于国内来说，煤价已经高度市场化，其市场价格直接受供求关系影响，考虑到我国煤炭产量和消费量均占全球的40%左右，在国内煤炭需求主要为实质消费，投机活动较少，以及供求相对宽松的情况下，国际市场对国内的影响会大幅减弱，从而国内煤价也不会出现大幅上涨。